2025年12月30日晚间，*ST长药（300391）发布重磅风险提示公告，公司因股价跌破面值、涉嫌连续三年财务造假、期末净资产预计为负等多重核心风险叠加，已面临被终止上市的重大不确定性，相关情况迅速引发资本市场广泛关注。当日，*ST长药股价收盘报0.95元/股，首次跌破1元面值，触发交易类退市预警机制。
交易类退市风险已正式启动。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.2.1条规定，若公司股票连续二十个交易日收盘价均低于1元，将被强制终止上市。依据第10.2.3条要求，公司已明确后续披露义务：若出现连续十个交易日收盘价低于1元的情况，需在次一交易日开市前再次披露风险提示公告，并于此后每个交易日持续披露，直至相关情形消除或交易所作出终止上市决定。值得注意的是，在12月26日证监会《行政处罚事先告知书》披露后，*ST长药股价已开启暴跌模式，27日大幅下跌19.73%收于1.18元/股，30日再跌19.49%跌破面值，短期股价反弹压力极大。
重大违法强制退市风险成为悬顶利剑。回溯监管进程，*ST长药于2025年11月7日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌定期报告财务数据虚假记载被立案调查；仅一个半月后的12月26日，公司及相关人员便收到《行政处罚事先告知书》，监管追责效率凸显。
该告知书已明确认定，公司2021年、2022年、2023年年度报告均存在虚假记载，造假情节较为严重。具体数据显示，三年间公司分别虚增营业收入2.15亿元、2.84亿元、2.34亿元，占当期对外披露营业收入的比例分别为9.12%、17.57%、19.51%，造假规模呈逐年扩大趋势；对应虚增利润总额5640.14万元、6337.52万元、4370.50万元，占当期对外披露利润总额绝对值的35.62%、88.23%、6.42%，其中2022年虚增利润占比已接近当期披露总额的九成。此外，2022年公司还因未合理确认长江伟创中药城交易中心工程项目损失，额外虚增利润总额455.24万元，占当期对外披露利润总额的6.34%。
监管层面已明确，上述情形可能触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.5.2条第（六）项规定的重大违法强制退市标准——即年度报告财务指标连续三年存在虚假记载。若后续正式处罚决定书确认相关事实，公司股票将被实施重大违法强制退市。此次财务造假的主导者已被锁定，长江星董事长、公司原总经理罗明拟被处以500万元罚款及终身证券市场禁入措施，核心参与者杨正辉被罚300万元并采取10年市场禁入措施，另有12名相关责任人合计被罚2300万元，公司自身也将面临1000万元罚款，公司治理全面塌方的问题彻底暴露。
财务类强制退市风险已无缓冲空间。公司2024年年度报告显示，经审计的期末归属于上市公司股东的净资产为-4.33亿元，已因此被实施退市风险警示；而2025年第三季度报告显示，该指标进一步恶化至-6.43亿元，资金窟窿持续扩大。更为关键的是，公司已明确无法在2025年12月31日前完成重整，2025年度期末净资产预计仍为负。若经审计后确认该情形，将直接触及财务类强制退市条件，进一步压缩公司保壳空间。此前公司启动的预重整及子公司实质合并重整程序，已被湖北省十堰市中级人民法院裁定不予受理并终结，保壳的最后希望彻底破灭。
除退市相关核心风险外，公司还面临全方位经营困境。诉讼仲裁方面，截至目前公司及子公司涉及案件共152起，涉案金额合计19.32亿元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产绝对值的446%，法律风险敞口巨大；债务问题上，公司存在大额有息负债11.06亿元，其中3.90亿元为逾期有息债务，受回款不及预期影响，融资渠道已严重受限，偿债能力大幅下降；账户冻结情况同样严峻，公司及下属子公司已开立的161个银行账户中，117个被冻结，冻结比例高达72.67%，被冻结账户余额合计604.64万元，资金链已基本断裂。此外，公司控股子公司长江星存在1.2亿元欠税，该款项系重组过程中补充申报未开票收入所致，公司坦言未来可能因资金周转问题无法按时缴清，进一步加剧经营压力。
值得关注的是，2025年以来A股市场重大违法退市案例数量已创下历史纪录，监管层“应退尽退”的决心明确。从当前情况来看，*ST长药已同时触碰交易类、重大违法类、财务类三大退市红线，且重整之路已彻底终结，退市终局几无悬念，唯一待明确的是证监会正式处罚决定书的下发时间。对于仍持有公司股票的投资者而言，后续需密切关注公司风险披露及交易所相关决定，警惕退市带来的投资损失。
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